Morgan Stanley Está Tendo Uma Crise De Identidade

Morgan Stanley está tendo uma crise de identidade 17 de julho de 2013 O banco & rsquo; s futuro pode ser muito diferente & mdash; mas mais rentável No mundo hiper-competitivo das finanças, bancos de Wall Street têm certas características para as quais eles são conhecidos. JP Morgan tem o maior balanço. Bank of America e Citigroup são grandes bancos de varejo. Goldman Sachs é, bem, Goldman Sachs. O que é que o Morgan Stanley está para? Ele tem sido conhecido como um bancário central eléctrica de investimento, muitas vezes vai cabeça a cabeça com Goldman Sachs em diversas áreas, tais como fusões e aquisições (MA) e ofertas públicas iniciais (IPOs). Mas Morgan Stanley & rsquo; operações de banco de investimento s desvaneceram-se um pouco dos holofotes e seu braço comercial tinha sido decepcionante embora está realizando um retorno, enquanto seu braço de gestão de riqueza está recebendo mais atenção & mdash; e vendo mais sucesso. No geral, Morgan Stanley hasn & rsquo; t completamente ajustado ao mundo após a crise financeira. Em Wall Street & rsquo; s mapa do mundo, o banco está em uma espécie de homem-não & rsquo; s terra. Morgan Stanley & rsquo; s transformação reflete as mudanças mais amplas que enfrentam o setor financeiro, que está lidando com um novo normal que inclui o aumento da regulação, os custos em que são consideradas áreas de negócio de risco e remuneração caindo subindo. Banqueiros e comerciantes que usaram a considerar-se senhores do universo estão tendo que entrar em acordo com um local de trabalho mais mundano, mas estável, em vez dos dias que voam alto de enormes lucros vindos na parte de trás de apostas arriscadas. Embora & rsquo; s cada vez mais forte, Morgan Stanley ainda é visto como uma das empresas mais fracas de Wall Street que sobreviveram à crise financeira, e ele & rsquo; s o menor dos grandes bancos. Em sua carta anual aos acionistas, em março, CEO do Morgan Stanley James Gorman indicou que estava revisitando três questões existenciais: & ldquo; O que vamos fazer? Como fazemos isso? Com o resultado & rdquo?; O banco, em suma, enfrenta uma espécie de crise de identidade. Uma nova Morgan Stanley, anos na fatura Propriamente falando, & ldquo; & rdquo banca de investimento; refere-se apenas aos serviços de aconselhamento (ajudando as empresas com MA) e de subscrição (medidas para que esses emitir ações.) Um banco de investimento moderno, no entanto, tem um portfólio muito mais amplo, que inclui também a emprestar dinheiro a empresas e comércio de vários produtos financeiros, como ações , derivativos, títulos e moedas. A dimensão relativa de cada uma dessas divisões varia de banco para banco. Morgan Stanley foi formada em 1935 como a metade de investment banking do JP Morgan, após a recém-aprovada Lei Glass-Steagall proibiu os bancos de se envolver em ambos bancário e de investimento bancário comercial. Morgan Stanley tornou-se imediatamente um jogador na subscrição, ganhando uma quota de mercado de quase 25% em IPOs no seu primeiro ano de actividade. Na década de 1970, estabeleceu as divisões de vendas de ações e de negociação, um grupo MA, e gestão de activos. Em 1997, o banco se fundiu com Dean Witter, que vendeu ações e títulos para investidores de varejo. O acordo foi uma tentativa de criar o mundo & rsquo; s maior corretora, combinando Morgan Stanley & rsquo; s menu de todo o mundo de opções de investimento com Dean Witter & rsquo; s milhões de clientes. Mas Morgan Stanley & rsquo; s formas eruditas didn & rsquo; t malha com a sensação cidade natal de Dean Witter, cujo corretores tomou, uma abordagem mais suburbano descontraído. Uma análise do New York Times 1997 comparou o acordo para uma fusão entre a superloja populista Sears eo empório moda altiva da Saks Fifth Avenue. Enquanto isso, banca de investimento manteve-se em Morgan Stanley & rsquo; s coração. Apesar das perdas e escândalos após o estouro da bolha pontocom, o banco viu sucessos na década de 2000. Em 2004, ele se gabou que detinha o primeiro lugar no comércio global de capital, subscrição de capital, e IPOs. Ele era o número dois na subscrição de dívida global e MA global. Foi movimentos arriscados em parte não corretagem do negócio que quase trouxe Morgan Stanley de joelhos. Sob John Mack, que se tornou CEO do banco em 2005, levou aumentando os riscos. Em dezembro de 2007, o Morgan Stanley teve de escrever para baixo $ 9400000000 ele tinha perdido apostando em dubitável hipotecas subprime & mdash; o primeiro prejuízo trimestral de sua história de 72 anos. O banco tem uma infusão de capital de $ 5000000000 da China Investment Corp naquele ano. Mas a crise de crédito roiled Wall Street e um ano mais tarde, ele precisava de outra injeção de dinheiro de Japão & rsquo $ 9000000000; s Mitsubishi UFJ, que o salvou do colapso. Dúvidas sobre Morgan Stanley & rsquo; s estabilidade manteve-se, em parte por causa de quanto da dívida que detinha de países europeus em dificuldades. Em 2011, a agência de rating Standard & Pobre rsquo; s rebaixou Morgan Stanley, e sua capitalização de mercado caiu para US $ 25 bilhões, de cerca de $ 47000000000 alguns meses antes. Nessa dimensão, Wall Street watercooler palestra em novembro de 2011 virou-se para se Morgan Stanley poderia ser um alvo de aquisição da Wells Fargo ou outro banco. No verão de 2012, os investidores temiam que a Moody & rsquo; s reduziria o banco & rsquo; s classificação por um total de três graus, levando-a para o ranking segunda mais baixa de grau de investimento de Baa2. (No final, o corte foi apenas em dois níveis.) Ainda há especulações de que dentro dos próximos cinco anos, poderia ser absorvida por outra empresa & mdash; se ele & rsquo; s minoria de partes interessadas Mitsubishi UFJ Financial Group ou outra instituição financeira. Morgan Stanley se recuperou, até certo ponto; seu valor de mercado está agora de volta para cerca de US $ 47 bilhões. A mudança de foco Desde a crise financeira, Morgan Stanley e outros bancos não tiveram apenas a se recuperar da crise, mas lidar com regulamentações mais rígidas (destinadas a evitar outra crise), a receita em declínio, e da pressão dos acionistas para retornos mais elevados. It & rsquo; s sido até Gorman, que assumiu como Morgan Stanley & rsquo; s CEO em 2010, no rescaldo de Wall Street & rsquo; s meltdown, para reorganizar o banco para o novo ambiente, mais austera. Na sua forma actual, o banco é composto por três áreas de negócios: gestão de riqueza (que engloba serviços de consultoria financeira e produtos de investimento), valores mobiliários institucionais (operações de banco de investimento, ações, renda fixa, commodities e moedas), e gestão de activos (fundos de investimento principalmente a investidores institucionais). Para Gorman, um elemento-chave da resposta às questões colocadas ele em sua carta aos acionistas de março tem sido a de mudar o foco de distância da Morgan Stanley & rsquo; s raízes de banca de investimento, e para o seu negócio de gestão de riqueza. Que & rsquo; s não é surpreendente dada Gorman & rsquo; s de fundo. Ele não é nem um banqueiro de investimento nem um comerciante, mas em vez disso veio do banco & rsquo; s unidade de corretagem de varejo. que ele ajudou a virar. Um ex-consultor da McKinsey Co., ele também liderou o negócio Janeiro de 2009 para adquirir uma participação de 51% no Citigroup & rsquo; s negócio de corretagem Smith Barney, combinando-a com a Morgan Stanley & rsquo; s unidade própria de gestão de riqueza. Em julho passado, o banco anunciou que estava indo para assumir o controle total de Smith Barney. Fechou-se que o acordo no mês passado, marcando um marco importante para Gorman em seu esforço de quatro anos para adquirir a totalidade do negócio. O banco & rsquo; s primeira campanha nacional de anúncios em quatro anos lançado recentemente, com foco em gestão de fortunas. Gorman & rsquo; s de fundo não é a única razão para a nova ênfase. Pós-crise, alguns bancos têm se voltado para gestão de riqueza como um negócio mais seguro, menos volátil. & ldquo; Os benefícios para a Morgan Stanley de possuir um negócio de escala de gestão de riqueza são inconfundíveis: receita considerável e estável, uma base de depósitos substanciais, baixo uso de capital relativa e uma crescente demanda por aconselhamento profissional, & rdquo; Gorman disse em sua carta de março aos acionistas. Mais de 40% do banco & rsquo; s receita agora vem de gestão de riqueza, em comparação com 25% em 2008. Ao mesmo tempo, a receita de banco de investimento tem vindo a descer ao longo dos últimos cinco anos, e as receitas de negociação tem sido volátil (isto caiu 42% no primeiro trimestre). Fontes próximas ao Morgan Stanley afirmam que banca de investimento não tomou um assento traseiro ea estratégia é ter tanto um negócio de títulos institucionais premier, juntamente com a maior divisão de gestão de fortunas do mundo, que se complementam. Quando Morgan Stanley divulga seus resultados trimestrais amanhã, os analistas estarão observando seus números comerciais, especialmente uma vez que ambos JP Morgan e Goldman Sachs registrou um forte receita comércio do que os analistas esperavam seria quarto difícil. Eles & rsquo; ll também estar assistindo para se certificar de que Morgan Stanley & rsquo; s gestão de fortunas continua em um caminho lucrativo. Por possuir 100% do seu negócio de gestão de riqueza, Morgan Stanley podem agora usar a maior força de vendas de distribuição de varejo do mundo para IPOs de mercado, títulos municipais, ofertas secundárias e outros produtos de seu negócio de títulos institucionais para investidores individuais. Morgan Stanley também irá receber um adicional de $ 56000000000 em depósitos de possuir todo o negócio de corretagem, que o banco pode usar para expandir seus empréstimos no lado institucional títulos. Banqueiros infelizes A percepção de que Gorman rebaixou banca de investimento em suas prioridades irritou alguns de seus funcionários, muitos dos quais já foram chateado com cortes nos salários. Em um momento de austeridade geral na indústria, Gorman apertados cintos mais do que a maioria. No ano passado, o banco tampado bônus em dinheiro em $ 125.000 e este ano diferido 100% de bônus para alguns banqueiros seniores e comerciantes, o que significa que eles vão ter uma maior parte de sua remuneração no futuro. Empregados em administração de fortunas didn & rsquo; t enfrentar semelhante diferimento bônus. Gorman deixou claro que não tinha nenhuma tolerância para as reclamações, dizendo que se os banqueiros eram realmente infeliz, eles poderiam sair. Alguns têm levado o seu conselho. Um desertor particularmente significativo foi Paul Taubman, o co-diretor de banco de investimento, que decidiu deixar após Gorman em novembro fez o outro co-cabeça, Colm Kelleher, o único chefe da divisão. Taubman foi um rainmaker proeminente, conhecido por ter excelentes relações com os clientes que ajudaram a Morgan Stanley ganhar atribuições de negócio. Escolhendo Kelleher, que veio de um fundo de comércio, sobre Taubman sinalizou para os funcionários na divisão de banco de investimento que já não eram os filhos prediletos. Outro sinal foi a partida de Kate Richdale. chefe do Morgan Stanley & rsquo; s Ásia-Pacífico de banca de investimento. No passado, disseram as fontes, o banco teria lutado para mantê-la, mas com banca de investimento se tornando menos de uma prioridade que ela foi deixar ir para o arqui-rival Goldman Sachs. Desde então, Ji Yeun Lee, o vice-chefe do banco de investimento, deixou também. A empresa também perdeu uma série de banqueiros MA, muitos dos quais foram para boutiques menores; um foi contratado pelo Twitter. Mesmo sua prática tecnologia líder da indústria, que inclui MA e IPOs, tem visto algumas perdas, que foram inédito no passado. Um banqueiro que recentemente deixou a empresa disse que se sentia como banco de investimento tornou-se um & ldquo; segundo escalão & rdquo; negócio dentro Morgan Stanley. Uma fonte próxima ao Morgan Stanley disse que a banca de investimento é um precioso e apoiado por parte da empresa e seu desempenho desde Gorman tornou-se CEO reflete isso. Morgan Stanley ainda concorre cabeça a cabeça com o Goldman Sachs e outros, quando se trata de promoções MA e IPOs. Para o primeiro semestre de 2013, os dados da Dealogic mostrou Morgan Stanley ficou em terceiro lugar MA global e número quatro em os EUA. It & rsquo; s em segundo lugar para IPOs globais e para ações globais. Mas os números aren & rsquo; t tudo. & ldquo; Nenhum dos bancos estão na mesma forma como antes da crise, mas Morgan Stanley parece que & rsquo; s mais mudou e ele & rsquo; s ainda atravessando a mudança, & rdquo; disse um banqueiro sênior que tenha pensado em sair. & ldquo; Dependendo do que parece que no final, I don & rsquo; t saber se eu & rsquo; ll reconhecê-lo ou quer ficar por perto para ele & rdquo.; Otimismo cauteloso Menos polêmico são Gorman & rsquo; s se move para eliminar ativos de risco e comércio, medidas que também foram tomadas por outros bancos no rescaldo da crise financeira. E como outros bancos, o Morgan Stanley também está cortando empregos, cortando em torno de 1.600 posições. Os investidores têm todo o direito de ficar nervoso. A empresa & rsquo; s preço da ação caiu quase 20% desde Gorman assumiu o comando, eo progresso na reestruturação tem sido lenta. Em 2010, Gorman caracterizada 2009 como um ano de transição de 2010 como um ano de execução, e de 2011 como o ano em que tudo iria dar frutos. Em seguida, ele empurrou essa estimativa de volta a 2012. Em 2013, o processo ainda parece continuar. No entanto, há sinais de que Gorman está ganhando força. Os bancários & rsquo; s partes são quase 40% este ano. Nos últimos cinco anos, o banco & rsquo; s de ações teve um desempenho inferior em comparação com o SP 500, Goldman Sachs e JP Morgan, embora tenha feito melhor do que o Bank of America e Citigroup. Analistas notar alguns sinais promissores. & ldquo; O dia mais importante no Morgan Stanley & rsquo; s do ciclo de vida das empresas era 08 de julho de 2012, porque isso & rsquo; s do dia, quando Morgan Stanley finalmente concluída a maior fusão de corretagem na história, & rdquo; Mike Mayo, analista do Credit Agricole, disse Quartz, referindo-se ao dia em que o banco fechou o acordo com o Citigroup. Ele recentemente nomeado Morgan Stanley como sua top pick ações do banco. & ldquo; Eu acho que o negócio de corretagem do Morgan Stanley é uma das histórias desconhecidas do mundo & rdquo serviços financeiros.; Sua equipe de negociação de ações também está de volta perto do topo. & ldquo; A diferença para o # 1 nunca esteve tão perto, & rdquo; Analistas do Credit Suisse liderados por Howard Chen escreveu em uma nota em 16 de maio & ldquo; Nós acreditamos Morgan Stanley tem feito um trabalho admirável de fechar lacunas importantes de receitas no negócio de acções ao longo dos últimos anos & rdquo.; Uma medida chave para os investidores é a Morgan Stanley & rsquo; s retorno sobre o patrimônio (ROE). Esse banco previu um ROE de 10% até 2014. Vai levar algum trabalho para chegar lá. ROE no primeiro trimestre deste ano caiu para 7,5%, de 9,2% um ano atrás. Em contrapartida, o Goldman Sachs teve um ROE no primeiro trimestre de 12,4%; JP Morgan & rsquo; s foi de 13%. O elo mais fraco está em sua renda fixa, moedas e commodities negócio, ou FICC. Se Morgan Stanley estavam a vender qualquer de seus negócios, FICC seria o único, analistas especulam. & ldquo; A metade da empresa é de corretagem e gestão de activos, e que metade é aceleraram e pronto para ir, & rdquo; diz Mayo. & ldquo; [FICC é] realmente a parte mais fraca da empresa & rdquo.; O grupo FICC ficou aquém das expectativas dos analistas no primeiro trimestre deste ano, e, analista da Nomura Glenn Schorr apontou em uma nota de pesquisa, suas receitas também são voláteis. Ao mesmo tempo, o banco está a gerar retornos em seus outros negócios, muitos dos quais dependem menos dos mercados volúveis. Os otimistas também esperam que a empresa pode fazer mais na Ásia. Há, aponta Credit Suisse & rsquo; s Chen, sua parceria com a Mistubishi UFJ lhe dá uma vantagem, sob a forma de acesso aos mutuários japoneses e Mitsubishi & rsquo; s mais de US $ 1 trilhão em depósitos. Morgan Stanley ainda é uma força a ser reconhecida no sector da banca de investimento & mdash; mas se ele vai passar a ser mais conhecida por suas proezas em gestão de fortunas, que pode não ser uma coisa ruim. Depois do drama do banco tem sido através de, a confiabilidade de crescimento chato, estável poderia ser apenas o Morgan Stanley precisa. & ldquo; Gorman está tomando o não tão grande situação que lhe foi dada e torná-lo melhor, & rdquo; um banqueiro sênior disse. & ldquo; Um monte de pessoas aqui e reconhecer que estão por trás do esforço & rdquo.;